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4G移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在2015年，傳媒行業(yè)指數(shù)創(chuàng)新高的根本原因，現(xiàn)如今5G是火熱的話題。但是早期流量商業(yè)模式還將延續(xù)4G思維，然后長(zhǎng)期看5G，5G將是中國(guó)、全球、全世界、定制化、智能化和場(chǎng)景化的高度滲透與融合，什么物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、甚至傳媒行業(yè)都有望重估。令人興奮的是，這個(gè)偉大的概念是我們中國(guó)的華為，一個(gè)讓世界都驚嘆的”中國(guó)制造和中國(guó)科技“。

首先，我們來(lái)回顧一下之前三大陣營(yíng)運(yùn)營(yíng)商、手機(jī)廠商和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商在通訊技術(shù)更替過(guò)程中競(jìng)爭(zhēng)地位的演變：2G為運(yùn)營(yíng)商時(shí)代，3G為手機(jī)廠商時(shí)代，那個(gè)時(shí)候上個(gè)網(wǎng)，老吐槽卡、網(wǎng)速不好，后來(lái)偉大的4G到來(lái)，又變更為互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商時(shí)代，這三大陣營(yíng)為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品能力的比拼和爭(zhēng)奪，讓運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備商逐漸演變，而終是4G時(shí)代確認(rèn)了付費(fèi)邏輯，讓互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商迎來(lái)高速發(fā)展期。

我們以傳媒和通信指數(shù)的漲跌邏輯印證復(fù)盤結(jié)果，我們認(rèn)為傳媒未來(lái)跑贏通信是大概率事件，但是時(shí)間戰(zhàn)線必定是更長(zhǎng)的。傳媒在5G時(shí)代演繹將更加復(fù)雜，因行業(yè)兼具技術(shù)、內(nèi)容、消費(fèi)三重屬性，很難確定真實(shí)的傳媒底。
在4G的引領(lǐng)上，上半場(chǎng)投資邏輯由模式錨定估值轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，3G/4G帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增量也逐步見頂，互聯(lián)網(wǎng)巨頭分化明顯；5G引領(lǐng)的下半場(chǎng)將更加重視新科技，看好“平臺(tái)生態(tài)+科技驅(qū)動(dòng)”，目前中國(guó)5G引領(lǐng)全球，有望在全球科技互聯(lián)網(wǎng)布局上追逐美國(guó)，再造競(jìng)爭(zhēng)格局。

我們預(yù)計(jì)5G時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)傳媒指數(shù)將由“緩漲”取代4G時(shí)代的“暴漲緩跌”，15年大漲因移動(dòng)紅利+并購(gòu)，下一波技術(shù)并購(gòu)紅利將更加理性，新科技并購(gòu)更易發(fā)生，但確定性機(jī)會(huì)需反復(fù)驗(yàn)證，19年5G商用還在推進(jìn)，2020年或許是新技術(shù)紅利真正兌現(xiàn)的起點(diǎn)。那么5G如何重構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)？5G的應(yīng)用端總結(jié)來(lái)看即是圍繞“場(chǎng)景”“規(guī)?！薄八俣取?br />
5G+底層用技術(shù)形成通用技術(shù)確立的應(yīng)用平臺(tái)(場(chǎng)景)；大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)(規(guī)模)；提升消費(fèi)者移動(dòng)設(shè)備上的移動(dòng)寬帶(速度)。基于以上三大應(yīng)用邏輯，我們看好三大方向：大屏、云游戲、VR/AR。建議關(guān)注芒果超媒、騰訊控股、順網(wǎng)科技等公司。（風(fēng)險(xiǎn)提示：5G商用不及預(yù)期；政策調(diào)控影響較大；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈）